Goldman Sachs Research identifie une rotation stratégique des investissements IA pour 2026, délaissant progressivement les semi-conducteurs au profit des bénéficiaires indirects : secteurs de l’énergie, équipements électriques et infrastructures. Avec une demande des datacenters projetée à 92 GW d’ici 2027 (+50% par rapport à 2024) et des investissements IA dépassant 500 milliards de dollars en 2026, ces secteurs connexes bénéficient d’une croissance soutenue pour alimenter la révolution de l’intelligence artificielle.
📑 Sommaire de l’article
- L’explosion de la demande énergétique des datacenters IA
- Les secteurs bénéficiaires identifiés par Goldman Sachs
- Comparatif des opportunités d’investissement IA
- Stratégie d’investissement recommandée par Goldman Sachs
- Impact sur le marché français et européen
- Avantages des bénéficiaires indirects pour les investisseurs
- FAQ : Questions fréquentes
- Conclusion
« L’investissement en capex des hyperscalers devrait atteindre 527 milliards de dollars en 2026, en hausse de 13% après avoir dépassé 50% de croissance en 2024 et 2025. Les investisseurs se tournent désormais vers les bénéficiaires indirects comme les producteurs d’énergie et les équipementiers. »
L’explosion de la demande énergétique des datacenters IA
La consommation électrique mondiale des datacenters a atteint 415 TWh en 2024, soit 1,5% de la demande mondiale et l’équivalent de la consommation française. Cette croissance exponentielle découle directement du déploiement massif de l’IA générative : une requête ChatGPT consomme 10 fois plus d’énergie qu’une recherche Google classique, tandis qu’un serveur IA nécessite 50 fois plus de puissance qu’un rack cloud traditionnel.
Goldman Sachs Research prévoit que la demande énergétique des datacenters augmentera de 160% d’ici 2030 avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 17% entre 2025 et 2028. Environ 60% de cette croissance nécessite de nouvelles capacités de production électrique, créant des opportunités massives pour les producteurs d’énergie renouvelable, les utilities et les infrastructures de transport.
Points clés de la transformation énergétique :
- Demande globale passant de 62 GW en 2024 à 92 GW en 2027
- Besoins en nouvelles capacités de génération électrique : 82 GW d’ici 2030
- Déficit de capacité aux États-Unis : plus de 11 GW actuellement
- Part de l’IA dans la consommation des datacenters : 20% en 2024, potentiellement 49% en 2030
Les secteurs bénéficiaires identifiés par Goldman Sachs
Goldman Sachs Asset Management et Goldman Sachs Research ont identifié plusieurs catégories d’entreprises positionnées pour tirer parti de cette transformation infrastructure, au-delà des fabricants de puces et des géants technologiques.
Énergie et production électrique
Les producteurs indépendants d’énergie (IPPs) et utilities intégrés verticalement représentent les premiers bénéficiaires indirects. Goldman Sachs a investi 440 millions de dollars en 2024 dans BrightNight, une société disposant d’un portefeuille de 31 gigawatts de projets solaires et de stockage. La division Renewable Power a déjà financé plus de 800 projets solaires dans 27 États américains.
Opportunités sectorielles prioritaires :
- Énergies renouvelables (solaire + stockage) pour alimenter les nouveaux datacenters
- Producteurs de gaz naturel pour la production de base et l’équilibrage
- Infrastructures de transport (gazoducs, lignes de transmission)
- Services publics avec programmes de tarification spéciaux datacenters
- Développeurs de Small Modular Reactors (SMR) pour l’énergie nucléaire compacte
« Après une décennie de demande électrique stagnante, l’utilisation énergétique des datacenters devrait augmenter de 160% d’ici 2030, principalement en raison des centres de données IA énergivores. Les producteurs d’énergies renouvelables et les infrastructures de transport sont stratégiquement positionnés. »
Équipements électriques et refroidissement
Le marché des équipements de refroidissement connaît une expansion rapide, tiré par l’augmentation des densités de puissance. Les systèmes de refroidissement représentent jusqu’à 40% de la consommation électrique d’un datacenter, créant une demande massive pour des solutions plus efficientes.
Technologies d’équipements en forte croissance :
- Unités CRAC/CRAH (Computer Room Air Conditioning/Handler) pour datacenters haute densité
- Groupes froids et refroidisseurs avec free cooling intégré (économies de 30-40%)
- Variateurs de vitesse (VFD) pour ventilateurs et pompes
- Solutions de liquid cooling direct-to-chip et par immersion (réductions d’énergie de 20%)
- Systèmes adiabatiques et confinement d’allées chaudes/froides
- Transformateurs et onduleurs pour gestion électrique haute capacité
Les acteurs majeurs comme Schneider Electric, Danfoss, Alfa Laval et Vertiv bénéficient directement de cette transition. Les technologies hybrides combinant free cooling et systèmes mécaniques permettent d’optimiser le PUE (Power Usage Effectiveness) des installations.
Comparatif des opportunités d’investissement IA
| Catégorie | Croissance 2024-2027 | Avantages | Risques |
|---|---|---|---|
| Semi-conducteurs | TCAC 20-25% | Marché mature, revenus directs IA | Valorisations élevées, cyclicité |
| Énergie renouvelable | TCAC 17% (capacité) | Contrats long terme, ESG | Délais réglementaires, interconnexion |
| Utilities/IPPs | +50% demande datacenters | Revenus récurrents, monopoles régionaux | Contraintes réseau, capex élevés |
| Équipements électriques | TCAC 15-20% | Marges stables, diversification | Dépendance construction datacenters |
| Infrastructure réseau | +$790B capex 2025-2030 | Actifs réglementés, rendements garantis | Inflation coûts, permis longs |
Stratégie d’investissement recommandée par Goldman Sachs
Goldman Sachs Research privilégie désormais une approche équilibrée entre infrastructure IA directe et bénéficiaires indirects, avec un focus particulier sur les entreprises exposées à la productivité IA plutôt qu’au simple capex.
Phase 1 : Rotation sectorielle (2026)
- Réduire l’exposition directe : Décélération de la croissance des dépenses hyperscalers (de 50%+ à 13% en 2026)
- Augmenter les utilities et énergies : Demande structurelle garantie par les contrats PPA (Power Purchase Agreements)
- Privilégier les équipementiers diversifiés : Exposition aux datacenters ET à l’électrification industrielle
- Intégrer les AI Productivity Beneficiaries : Entreprises à forte intensité de main-d’œuvre automatisant avec l’IA
Phase 2 : Sélection qualitative
Goldman Sachs identifie les critères de sélection suivants pour les bénéficiaires indirects :
- Exposition géographique aux hubs datacenters (Virginie du Nord, Phoenix, Dallas, Ohio)
- Capacité d’interconnexion rapide (délais <2-3 ans)
- Mix énergétique favorable (>50% renouvelables ou nucléaire)
- Programmes tarifaires spéciaux pour charges de base datacenters
- Valorisations attractives (P/E <20x, rendements dividendes >3%)
- Bilans solides pour financer les capex réseau
« Notre plus forte conviction pour 2026 concerne notre prévision de croissance du PIB supérieure au consensus et notre prévision d’inflation inférieure au consensus. L’investissement IA reste robuste mais les gains se déplaceront vers les secteurs permettant l’adoption et la productivité. »
Impact sur le marché français et européen
En Europe, les datacenters représentent déjà 2,5% de la consommation électrique totale avec une progression de 7% par an. La France compte 352 datacenters actifs en 2024 consommant environ 10 TWh localement, auxquels s’ajoutent 13,79 TWh importés pour les usages numériques français.
L’Ademe prévoit que cette consommation pourrait tripler d’ici 2035, créant des opportunités pour :
- EDF et producteurs d’énergies renouvelables (contrats datacenters long terme)
- Équipementiers électriques français (Schneider Electric, Legrand)
- Développeurs d’infrastructures réseau (RTE, Enedis)
- Acteurs de la récupération de chaleur fatale (valorisation 80% des pertes thermiques)
Les investissements de Goldman Sachs en Europe incluent des projets solaires avec EDF Renewables et des financements d’infrastructures énergétiques via Goldman Sachs Asset Management, dont le portefeuille Renewable Power dépasse 31 GW.
Avantages des bénéficiaires indirects pour les investisseurs
Visibilité long terme : Contrairement aux cycles technologiques volatils, les contrats énergétiques PPA s’étendent sur 15-25 ans avec tarifs garantis, offrant une prévisibilité des revenus supérieure. Les utilities bénéficient de cadres réglementés permettant de répercuter les investissements sur les tarifs.
Diversification sectorielle : Les équipementiers électriques ne dépendent pas uniquement de l’IA mais bénéficient également de l’électrification des transports, de la décarbonation industrielle et de la modernisation des réseaux vieillissants. Cette diversification limite l’exposition au risque technologique.
Valorisations attractives : Avec des ratios P/E souvent inférieurs à 18x contre 25-35x pour les valeurs technologiques pures IA, les bénéficiaires indirects offrent un meilleur rapport risque/rendement selon Goldman Sachs Research. Les rendements dividendes des utilities (3-5%) ajoutent un coussin de sécurité.
Barrières à l’entrée élevées : Les infrastructures énergétiques nécessitent des capex massifs, des autorisations réglementaires complexes et des emprises foncières difficiles à obtenir, créant des positions oligopolistiques durables pour les acteurs établis.
Alignement ESG : L’exposition aux énergies renouvelables et à l’efficacité énergétique répond aux critères d’investissement durable, attirant les fonds institutionnels avec mandats ESG stricts.
FAQ : Questions fréquentes
Qu’est-ce qu’un bénéficiaire indirect de l’IA ?
Un bénéficiaire indirect de l’IA est une entreprise dont l’activité est stimulée par le déploiement de l’intelligence artificielle sans fabriquer directement de technologies IA. Cela inclut les producteurs d’électricité, équipementiers de refroidissement, fabricants de transformateurs et développeurs d’infrastructures réseau nécessaires au fonctionnement des datacenters IA.
Pourquoi Goldman Sachs privilégie-t-il ces secteurs en 2026 ?
Goldman Sachs anticipe une décélération de la croissance des dépenses capex des hyperscalers (de 50%+ à 13%) et une rotation des investisseurs vers les entreprises offrant une meilleure visibilité et des valorisations plus attractives. Les bénéficiaires indirects présentent des revenus récurrents, des contrats long terme et une moindre dépendance aux cycles technologiques.
Quelle est la croissance attendue de la demande énergétique des datacenters ?
Goldman Sachs Research prévoit une augmentation de 160% de la consommation électrique des datacenters d’ici 2030, passant de 415 TWh en 2024 à près de 945 TWh en 2030. La demande de puissance devrait atteindre 92 GW en 2027 contre 62 GW en 2024, avec un TCAC de 17% sur la période.
Quels sont les principaux équipementiers positionnés sur ce marché ?
Les leaders incluent Schneider Electric (solutions de refroidissement et gestion électrique), Eaton et Vertiv (onduleurs et distribution électrique), Danfoss (variateurs et contrôles), Alfa Laval (échangeurs thermiques), ainsi que les fabricants de transformateurs comme ABB et Siemens Energy. Ces entreprises affichent des carnets de commandes en hausse de 20-40% depuis 2023.
Comment investir dans ces bénéficiaires indirects selon Goldman Sachs ?
Goldman Sachs recommande une approche diversifiée combinant utilities réglementés (30-40%), producteurs d’énergies renouvelables (25-35%), équipementiers électriques (20-30%) et infrastructures réseau (10-15%). Les fonds sectoriels comme Goldman Sachs North America Energy & Energy Infrastructure Equity Portfolio offrent une exposition directe à ces thématiques.
Conclusion
La stratégie de Goldman Sachs pour 2026 marque un tournant dans l’investissement IA, privilégiant les infrastructures essentielles et les bénéficiaires indirects aux valorisations plus raisonnables. Avec 527 milliards de dollars d’investissements hyperscalers attendus et une demande énergétique en croissance de 17% par an, les secteurs de l’énergie et des équipements électriques offrent une exposition attractive à la révolution IA tout en limitant la volatilité technologique. Cette rotation reflète la maturation du marché IA, passant de la phase d’infrastructure pure à celle de l’adoption et de la productivité généralisées.
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Sources et références
- Goldman Sachs Research (goldmansachs.com)
- Goldman Sachs Research – AI Investment 2026 (goldmansachs.com)
- Goldman Sachs Asset Management – Powering America (am.gs.com)
- Capital.fr – Investissements 2026 (capital.fr)
- Optima Energie – Consommation datacenters 2024 (optima-energie.fr)
- ADEME – Datacenters France (vie-publique.fr)
- Orange Innovation – Refroidissement IA (hellofuture.orange.com)
- Goldman Sachs – Data Center Power Demand Report (goldmansachs.com)